卢锋：应对美方关税战：历史经验与当时挑选

liukang202416小时前718吃瓜60

卢锋，北大国发院经济学教授、校友学院开展基金讲席教授

作者：卢锋（北京大学国家开展研讨院教授）

来源：微信大众号「北大国发院」

以下观念收拾自卢锋在CMF季度论坛（2025年第一季度）上的讲话

一、美方关税战布景剖析

关于一季度的经济局势，构成了两点一致：一是局面杰出；二是后续改变存在较大不确定性。4月的政治局会议也说到外部冲击影响加大，交易冲突影响后续添加局势。一致隐含的问题是：怎么评价特朗普关税战后续开展及其影响？该问题直接联系到对本年以致跨年度经济局势的判别。虽然特朗普的关税战打法难以精准猜测，但其影响仍需研讨，尤其是对外需的直接与直接影响。我国虽未阅历过如此大规划关税战，但变革敞开以来至少阅历过两次较大外部危机冲击，随同外需显着缩短。为此，我国采纳了一系列应对方针，构成变革敞开前史上的两个特别阶段，无论是在短期添加仍是准则建造、微观调控系统构建方面，都获得重要而活泼的作用。下面以1998年和2008年两次危机带来的外需冲击以及我国应对为布景，侧重整理此次应对外部冲击在四个方面与前史时期不同的特色，从而评论相应的应对方针挑选。

亚洲金融危机和2008年全球金融危机的成因和影响各异，前者首要产生在我国周边经济体，归于区域性金融危机；后者则由美国经济中心的冲击引发，从而涉及全球。这两次危机对我国以致全球经济都产生了显着影响。就外需冲击对我国经济详细影响而言，可选用GDP负拉动效应和负奉献率方针进行剖析。1998年迸发的亚洲金融危机，叠加新世纪初年美国互联网泡沫幻灭和经济衰退影响，三年（1999-2001）均匀GDP负拉动效应约为0.63个百分点；而在2008年金融危机中，因为美国金融海啸直接导致全球经济缩短，三年（2009-2011）均匀GDP负拉动效应到达1.87个百分点，总计5.6个百分点。从外需添加奉献率视点看，1998年危机期间三年均匀负奉献率为7.77%，2008年危机期间为19.5%。

现在形式不同于当年，可是应对两次外部冲击阅历，或可对估测关税战影响供应某种参阅。运用上述定量查询成果并结合特朗普首任期间对我关税办法和影响信息，假定特朗普关税冲击终究回到50%的水平（其时关税率已逾越140%），一起考虑其它国家因为美方关税办法对华经贸联系的实践改变，开端估测此次关税冲击对出口与外需影响或许挨近或到达1998年危机时的水平，但或许不及2008年危机时的影响程度。当然，这是根据相关假定所做的大略估量，基础性假定是美方关税率会回落至50%，别的一个要害问题是，特朗普关税方针是否会引发美国经济衰退或严峻危机，乃至引发新的更大规划动乱和危机？这种危险如产生，对包含我国在内的全球经济会额定产生负面影响，因此咱们需比照较或许冲击枕戈待旦沉稳应对一起，对额定危险坚持高度警觉。

二、其时经济局势与前史比照

本次应对与前两次既有相似之处，也有重要差异。其时我国面对的表里经济局势与早年状况至少存在四方面不同。

1、经济开展阶段不同

开展阶段改变轨道比较明晰。1998年时我国人均美元GDP不到1000美元，大体归于低收入或低中收入水平；2008年时，人均GDP挨近到达3600美元，生长到中等收入水平；2024年我国人均GDP到达1.3451万美元，已挨近高收入国家1.4005万美元门槛。别的需求看到，近年人民币实践汇率实践价值降低与对外“相对价格”下降是不正常的，根据巴拉萨-萨缪尔逊效应，随同我国可交易部分出产率继续追逐，从长时间来看人民币实践汇率应该出现增值趋势。近年出现“逆巴拉萨-萨缪尔逊效应”与相对价格回落，是因为表里部特别原因导致的短期现象，一起也折射我国经济积蓄后续较大幅跃迁潜能。跟着我国经济生长挨近或到达高收入国家水平，工业开展格式与要素禀赋条件与新近开展阶段会产生显着改变。与之相关联的城市化、工业化进程所在的阶段也不再相同，整体上出现出前期、中期和后期的联系。我国常住人口城市化率在前年已到达三分之二，虽与兴旺经济体比较仍有显着上升空间，可是大体上可说城市化高潮已过。开展阶段不同意味着应对外部冲击方针挑选会显着不同。

2、表里微观经济局势不同

前史上两次外需冲击之前，国内经济都经过出资驱动内需扩张偏快、微观总量添加偏热与不同程度通货膨胀，因此经过扩展内需抵消外需缩短反危机，大体可看作需施行更大力度逆周期调控应对周期阶段切换超调的情形。近年经济添加总量联系出现“供强需弱”格式，与新近几回总需求缺乏状况显着不同的是，近年我国出产端工业技能晋级获得阶段性开展，供应才干添加较为活泼微弱而且弹性很大，可是国内需求缺乏特别是消费添加偏弱，而且以“供强需弱”为特征的供需不平衡从2018年以来已连续多年，远超新近几回总需求缺乏均匀不到3年时长。2022-24年我国经济简略均匀增速为4.4%，显着低于经济潜在增速。曩昔七年我国CPI通胀增速简略均匀值为1.54%低位，2023和2024年进一步回落到0.23%与0.22%的准通缩水平。这一布景下外需缩短会加大近年需求缺乏困难，提示短期宏调影响需与体系性结构性变革相结合才干有用应对外部冲击。

外部局势方面，2024年我国交易顺差规划再立异高，以顺差占出口份额衡量也到达前史最高水平。上一年我国出口总额已达3.6万亿美元，顺差挨近1万亿美元，货品交易顺差占全球顺差总额的份额约为36%至37%，制成品交易顺差占全球制成品交易顺差的份额高达65%至66%。上述份额适当高，后续除非进一步扩展全球全体交易规划，不然我国顺差难以继续添加。美国在曩昔十多年中施行超级影响方针保持添加，但现已面对瓶颈。美国的微观经济方针阅历了从钱银影响到财务影响的改变，尤其在2018年和2019年前后，其学界包含在民主党内有影响的研讨者过于简略片面地总结了此前20年的微观方针阅历，乃至轻率地提出应遗忘政府负债率概念。拜登政府在疫情期间施行了大规划影响方针，叠加疫情冲击影响导致严峻通胀。美国新任财长贝森特近期言辞包含日前在IMF春会期间长篇讲演标明，美国的微观方针特别是财务纪律思想正在改变，开端注重过度影响和过度赤字问题，预备下力气整理交易赤字和财务赤字，显现向传统保守主义财务方针思想回归的意向。这意味着凭借原有全球添加环境扩展出口与顺差的难度会显着添加。

别的也需注重的是，我国的交易顺差结构出现出多样化特色，近年高科技产品顺差迅猛添加一起，传统中低端产品顺差也在快速添加。这种“广谱式”顺差添加显现我国工业结构某些优势，也意味着我国不只因为经济追逐出口结构进步与兴旺国家客观存在竞赛联系，一起还因为在中低端也保存保持较强竞赛力与大规划顺差与部分新式经济体与开展中国家存在利益对立，这一布景下上一年开展中国家在WTO内对我主张交易救助查询数到达创纪录水平，乃至像巴基斯坦这样经济相对落后国家也屡次对我主张交易救助查询。我国工业技能结构快速进步乃至某些范畴领跑全球布景下，在哪些工业仍与巴基斯坦这样相对穷国构成直接竞赛联系，以致于对方上一年对我主张五次交易救助查询，这一现象背面的经济内在值得咱们考虑研讨。总归，近年外部结构性不平衡格式，随同我国与部分兴旺国家及开展中国家之间的经贸联系趋于严重，叠加美国交易维护方针空前加码使得外部环境变得愈加杂乱。

3、世界经济全体环境不同

世界经贸及全体外部环境的特色与前两次危机期间比较产生重要改变。前两次危机阶段，我国在变革敞开过程中不断调整对世界规矩的知道并推动大国联系开展，其时虽然对外经贸联系范畴也存在诸多对立、不合与奋斗，可是整体趋势是协作性要素不断添加。对此比较有说服力的简略阅历依据是，第一次危机后我国参加新创立的G20财务部长与央行行长对话协作机制，第2次危机期直承受约请参加美国主导新创立的G20峰会，作为最大新式经济体参加世界经济与金融管理的层级与水平史无前例进步。现在状况显着改变，跟着我国经济实力与世界影响力进步，美国和欧盟将我国界说为竞赛对手，欧盟乃至将我视为准则性竞赛对手，在某种含义上美方关税战正是这种方针方针的实践打开。当然，我国与世界社会包含与欧美仍存在不少实践协作议程，乃至在某种含义上说对立激化也包含了倒逼未来更高水平协作的潜在或许，可是就实践而言现在的确面对比新近两次外部冲击时更为晦气和严峻的外部环境。

外部经贸环境还包含与开展中国家的经贸联系，我国与开展中国家根本利益与开展方针具有广泛一致性，这意味着两边协作存在巨大潜力和空间，十多年前我国主张的“一带一路”主张成果显现阐明上述南南协作的实践含义与潜力。不过世界局势改变也对继续和进步“一带一路”协作提出新对立新困难。例如大规划施行“一带一路”主张是我国对外经济循环的重要组成部分，可是近年来相关经济活动出现相对回调的趋势。原因之一在于“一带一路”项目协作在适当程度上要凭借债款融资，即我国经过告贷支撑共建国施行协作项目并购买我国产品与承揽工程劳务等，这构成“一带一路”的“四轮驱动”机制的要害驱动轮之一。可是近年新一波以开展中国家为目标的全球主权债款危险上升，随同我国对“一带一路”沿线国家的负债规划减缩，净债出现负添加态势，我国相关对外工程承揽协作规划也有所调减。因为计算样本未加阐明调整，从有关部分发布的有关数据或许难以直接查询上述改变；可是如操控计算样本就能看出对“一带一路”共建国的承揽工程以及直接出资都出现阶段性调整意向。未来扩展与开展中国家经贸协作具有特别含义并包含很大潜力，可是要开掘和完成潜力需求直面和处理包含主权债款危险在内的多边管理难题，这也从一个旁边面折射现在面对外部环境的杂乱性。

4、方针挑选空间不同

从前史阅历和实践看，我国提振需求的方针空间概念具有更为广泛内在，至少可从三方面剖析：一是惯例宏调方针空间，二是针对出资与消费不同挑选及方针空间比较，三是逾越短期宏调手法选用体系性结构性行动提振需求与稳添加的或许挑选。

从惯例钱银财务方针东西看，我国仍有不小方针挑选空间。与一些曾施行超凡钱银财务方针国家比较，我国具有显着优势。可是与前两次应对外部危机状况比较，短期宏调方针空间已显着收窄。查询相关数据，无论是从利率、存款预备金率，仍是从广义与狭义的负债率、赤字率来看，都大体支撑上述查询和判别。这意味着跟着局势演化，我国必要时可当令降准降息或适度扩展财务赤字与负债支撑经济添加，可是选用“洪流漫灌”方法影响经济已是既不可取也不实践。

数据显现我国工业赢利增速与工业本钱回报率曩昔十多年继续趋势性回落，提示与前史时期比较大规划工业化与基础设施出资空间显着缩小，这与上述我国工业化城市化进入到后期阶段查询含义也具有一致性。不过我国作为最大新式经济体，在科技立异工业转型、基础设施配套晋级以及民生建造范畴仍有许多出资时机，出资仍是我国扩内需稳添加的重要选项。

与此一起，在“供强需弱”环境下，我国消费存在更为显着短板并具有较大的进步空间，“出资于人”天然包含了扩展消费的内在。开展经济学一般着重出资的优先含义，这在一般经济开展原理的剖析场合是正确的，可是方针空间评论需求结合详细开展布景与实践情境，根据我国近年实践经济添加体现查询，内需缺乏和消费偏弱的确存在结构性原因，而不只仅是周期性问题，前面讲演嘉宾提出把消费作为稳添加的一个决定性要素也不无道理。

终究，前两次应对外部危机，都施行了体系性结构性变革促内需办法稳添加，其间经过构建和加强社保体系支撑民生是重要内容。我国创立习惯商场经济环境的社保体系始于1998年应对国企脱困随同大规划职工下岗与亚洲金融危机冲击，其时应急提出的“两个保证”方针以及“三条保障线”方针，成为我国今世社保体系树立的奠基石。

应对世界金融危机过程中，我国在G20相关评论中否决了将常常账户占比4%作为“参阅性攻略”的动议，可是在国内大规划添加社保开销，推动消费添加奉献进步与顺差失衡程度大幅下降。数据显现，我国社会保险基金开销从2007年7888亿元占当年GDP份额2.9%，进步到十年后2017年57145亿元占GDP份额7.0%；消费对经济添加奉献率从2006-2008三年均匀43.8%，进步到2015-2017三年均匀61.0%；常常账户顺差占GDP份额从2007和2008年的9.9%和9.1%，快速下降到2013年1.5%和2017年的1.4%；应对外部危机成为结构调整的活泼关键。

针对实践局势，近年学界对进步公共财务功能加大向低收入集体搬运付出呼声增高，决策层对消费注重程度也史无前例进步，相关体系和方针调整迎来新的时机窗口期。此外，我国公共部分运用资源（不只限于财务口径）占 GDP份额或许达 45%上下，其间较多部分用于各类出资项目进步供应才干，对此应审时度势适度逐渐调整，在不添加财务负担的前提下推动经济再平衡。

三、应对战略与主张

在应对关税战的对策上，首先应采纳直接应对办法，该硬碰硬时不畏缩，勇于抗衡对方极限施压，一起联合世界社会一起抵抗美方不合理方针。我国一直秉持敞开情绪，相等对话的大门从未封闭。回忆中美经贸联系前史，我国在必要时坚决准则勇于奋斗，一起也在局势改变、对方态度软化时，不抛弃经过相等对话处理争议的时机。

“变革敞开以来，咱们遭遇过许多外部危险冲击，终究都能转危为安，靠的便是办妥自己的事、把开展立足点放在国内。”[1]根据现在国内经济“供强需弱”供大于求特色，在经济范畴“办妥自己的事”的要害在于再平衡，即扩展内需、进步收入和促进消费。近年来的影响方针已获得必定作用，4月25日政治局会议的新布置具有重要性和针对性。从个人研讨视点看，后续方针力度和灵活性还能够进一步加强，特别是在低收入人口的财务搬运付出方面，可进一步分层分类施策，以更精准地扩展内需和促进消费。一起，需审时度势，优化公共资源的装备，将巨大规划的公共资源中一个适度份额，从出资出产供应才干范畴逐渐搬运到添加居民收入和消费方面，从而在根本上提振内需。

[1]习近平：关于《中共中央关于拟定国⺠经济和社会开展第⼗四个五年规划和⼆〇三五年前景⽬标的主张》的阐明，新华社，2020-11-03

文章仅作为学术交流，不代表CMF态度。

卢锋，北大国发院经济学教授、校友学院开展基金讲席教授。卢锋教授首要研讨敞开微观经济、农业经济、经济开展等范畴问题，对人民币汇率、世界收支失衡、本钱回报率、产能过剩、工作转型、粮食安全等问题进行过比较系统研讨，在国表里学术杂志宣布几十篇论文。

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